Pasar obligasi kota senilai $ 3,8 triliun, diguncang oleh coronavirus, meminta bantuan dari Washington

Pasar obligasi kota senilai $ 3,8 triliun, diguncang oleh coronavirus, meminta bantuan dari Washington

[ad_1]

Mobil subway New York City yang kosong.

Preston Rescigno | Getty Images

Pasar $ 3,8 triliun untuk pendanaan pemerintah negara bagian dan lokal, bandara, sekolah dan rumah sakit menghadapi ujian bulan depan ketika agen transit Kota New York menawarkan obligasi ke pasar untuk pertama kalinya sejak coronavirus mengosongkan kereta bawah tanah, kereta api dan bus.

Berinvestasi dalam penawaran sekitar $ 900 juta dari Otoritas Transportasi Metropolitan akan menjadi lompatan kepercayaan dari para investor yang akan harus membayangkan ekonomi New York yang lebih sehat dan pasca-shutdown, di mana para penumpang kembali bekerja, para siswa kembali ke sekolah dan wisatawan datang untuk melihat pertunjukan Broadway lagi.

Kesepakatan awalnya diharapkan untuk minggu ini, tetapi bergeser ke bulan depan, menunjukkan penjamin emisi tidak menyukai syarat atau kondisi pasar untuk kesepakatan itu, kata sumber pasar.

Banyak emiten menghadapi ketidakpastian, karena negara bagian dan kota bergulat dengan cara mengisi lubang anggaran yang tiba-tiba dan bergerak maju, dalam lingkungan ketidakpastian tentang seperti apa rebound ekonomi akan terlihat dan bagaimana hal itu akan berdampak pada pendapatan di masa depan.

Penerbit utang negara dan lokal menghadapi krisis tidak seperti yang lain, dengan hilangnya pendapatan secara nasional dari pajak penghasilan, pajak penjualan, parkir, dan bahkan pajak kamar hotel. Secara kolektif pemerintah-pemerintah ini mencari 750 miliar dolar lagi dari pemerintah federal, sebuah permintaan yang diharapkan untuk mengadu Partai Republik melawan Demokrat dan negara-negara merah melawan negara-negara biru.

“Ini tidak akan menjadi hanya bailout federal dari negara-negara bagian. Di sisi lain, ini akan menjadi diskusi berkelanjutan,” kata Menteri Keuangan Steven Mnuchin pada CNBC Selasa. Tetapi dia mengatakan masuk akal untuk membantu negara-negara dengan biaya tinggi dari coronavirus, seperti New York dan New Jersey, tetapi tidak untuk membantu negara hanya karena mereka telah salah mengelola keuangan mereka.

Kongres akan mempertimbangkan putaran pendanaan lain untuk negara-negara bagian sebagai bagian dari fase pengeluaran berikutnya untuk virus corona. “Senator McConnell dan para Republikan lainnya di Senat khawatir bahwa Negara-Negara Biru bersiap-siap untuk menurunkan kekurangan anggaran kronis mereka dan menguap defisit program pensiun publik, yang tidak ada hubungannya dengan virus, pada pemerintah federal,” catatan Stephen Stanley, kepala ekonom di Amherst Pierpont, “Ini akan menjadi pertarungan makanan besar-besaran … ketika Kongres kembali ke DC”

Mnuchin juga mengatakan kepada CNBC bahwa ia mengharapkan debat mengenai apakah dana pemerintah federal akan digunakan untuk membayar biaya yang berhubungan dengan coronavirus, atau untuk mendanai pengeluaran lain, yang negara bagian sedang berjuang untuk menutupi. “Masalah hilangnya pendapatan adalah sesuatu yang harus diperdebatkan di DPR dan Senat. Setiap orang dari tagihan ini memiliki dukungan bipartisan yang luar biasa,” katanya.

Gubernur New Jersey Phil Murphy mengatakan kepada CNBC minggu ini bahwa masalah negara telah diperburuk karena pendapatan telah “jatuh dari meja” dan bahwa itu akan kehabisan uang tunai dalam empat hingga enam minggu. Pada titik itu, akan sulit untuk membayar polisi dan guru, katanya.

Darah untuk negara bagian, kota

Pasar obligasi kota adalah sumber kehidupan keuangan negara bagian dan lokal dan disadap oleh pemerintah, distrik sekolah, dan entitas seperti MTA New York. Ini telah menjadi surga bagi pensiunan dan investor lainnya mencari manfaat dari investasi bebas pajak dan keamanan relatif utang pemerintah daerah.

Negara-negara secara fiskal lebih kuat menjelang penutupan virus daripada di masa lalu.

“Menuju penangguhan ekonomi ini, negara bagian secara keseluruhan berada dalam kondisi yang sangat baik. Mereka melakukan pekerjaan yang baik untuk membangun kembali dana hari hujan mereka,” kata Jeff Lipton, kepala penelitian dan strategi kota Oppenheimer. “Rata-rata, sekitar 7,5% dari pengeluaran anggaran mereka masuk ke cadangan … Ekonomi tumbuh agak kuat; penerimaan pajak penjualan, penerimaan pajak penghasilan meningkat sehingga mereka dapat menyisihkan dolar yang berarti dalam dana cadangan, dan sekarang pertanyaannya adalah berapa banyak dana cadangan yang akan ditarik. “

Ketika pasar kredit mulai naik pada bulan Maret, pasar muni dilanda arus keluar besar-besaran dan menutup masalah baru. Tetapi tindakan The Fed menghidupkannya kembali, termasuk fasilitas likuiditas baru untuk pemerintah negara bagian dan lokal. Itu memperluas fasilitas itu pada hari Senin dengan menurunkan batas populasi untuk pinjaman dari dua juta untuk kabupaten menjadi 500.000 dan dari satu juta untuk kota menjadi 250.000.

“Kami telah melihat dampak likuiditas ke pasar keuangan, dan sekarang Anda akan melihat dampak ekonomi. Di munis, perlu waktu untuk bermain,” kata Curtis Erickson, kepala pasar modal di Preston Hollow Capital. “Hal-hal yang kita lihat sekarang akan mulai mencapai anggaran kota tiga bulan dari sekarang … Ini akan menjadi proses yang sulit untuk membuat negara bagian dan penduduk setempat kembali ke masalah keuangan mereka. Apa yang terjadi jika real estat mulai turun? Itu akan menjadi hit bagi penduduk lokal. Sangat sulit untuk berinvestasi di pasar ini karena ketidakpastian. “

Moody’s mengatakan negara bagian saja akan kehilangan pendapatan $ 160 miliar dari 2019 hingga tahun fiskal 2021, yang bagi banyak negara bagian dimulai pada 1 Juli. Moody’s mengatakan ada kekurangan $ 200 miliar dalam apa yang diharapkan diterima oleh negara-negara bagian.

“Bahkan dengan kenaikan pendapatan yang diasumsikan dimulai untuk sebagian besar negara bagian pada tahun fiskal 2022, skenario dasar kami tidak menghasilkan pemulihan ke tingkat fiskal 2019 pada tahun fiskal 2024,” menurut Moody’s.

Headwinds politik

Ahli strategi berharap untuk melihat gelombang penurunan peringkat kredit, beberapa default dan juga hambatan politik ketika mereka mencoba untuk menyesuaikan pengeluaran atau menaikkan pajak untuk menutupi kekurangan mereka.

McConnell telah membuang saran bahwa negara-negara harus bangkrut, dan kantornya mengeluarkan pernyataan yang menyebut permintaan bantuan “dana talangan negara biru.” Komentarnya menuai protes dari gubernur, termasuk reaksi tajam dari gubernur Demokratik New York dan New Jersey. Komentarnya juga dikritik oleh gubernur Partai Republik Maryland, dan dipandang tidak mungkin untuk mendapatkan daya tarik di Kongres, yang harus mengubah hukum yang ada untuk memungkinkan kebangkrutan. Tidak seperti pemerintah daerah, negara bagian dilarang mengajukan pengajuan kebangkrutan.

Komentar McConnell menambahkan beberapa kegelisahan ke pasar yang telah menjadi lebih stabil, sejak mencapai hasil tinggi 22 Maret. Program likuiditas dan fasilitas The Fed untuk obligasi kota membantu membawa hasil dan menenangkan pasar meskipun pasar sekunder masih lunak. Pasar menjual tepat sebelum komentar McConnel minggu lalu, tetapi terus selloff.

Hasil pada indeks muni MMD berperingkat 30 tahun berada pada sekitar 2,13% pada Senin, jauh dari tertinggi 22 Maret di 3,37% tetapi naik dari 1,90% pada pada 20 April sebelum komentar McConnell. Pada hari Selasa, imbal hasil bergerak lebih tinggi lagi. Hasil bergerak harga yang berlawanan.

“Ini bisa menjadi taktik negosiasi. Pemerintah negara bagian dan lokal telah meminta $ 750 miliar secara agregat,” kata Ian Rogow, kepala penelitian kota di Bank of America Securities. “Bisa jadi Senator McConnell dan yang lainnya melihat angka itu dan mengatakan itu terlalu besar.”

Rogow mengatakan negara bagian saja mencari $ 500 miliar. “Pendapatan pajak 2019 fiskal di tingkat negara bagian hanya sekitar satu triliun dolar, dan mereka meminta $ 500 miliar, 45% dari pendapatan 2019 fiskal,” katanya.

Presiden Donald Trump membebani negara bagian Illinios. Senator Negara Bagian Illinois, Don Harmon mengirim surat kepada anggota Kongres awal bulan ini, meminta $ 40 miliar, termasuk $ 10 juta untuk menopang dana pensiun negara yang kurang dana. Dalam sebuah tweet Senin, Trump mempertanyakan mengapa para wajib pajak harus memberi jaminan kepada negara-negara bagian yang tidak dikelola dengan baik, seperti Illinios, ketika sebagian besar negara bagian tidak memerlukan bantuan.

Negara-negara lain yang mengalami kesulitan memenuhi kewajiban pensiun termasuk Kentucky, New Jersey, Connecticut dan Colorado. Fitch baru-baru ini menurunkan peringkat Illinois ke BBB-, peringkat terendah tingkat investasi, dan minggu lalu menurunkan peringkatnya di New Jersey menjadi A minus dari A, mengutip batasan kegiatan ekonomi negara itu karena penutupan virus.

Ahli strategi mengatakan lembaga pemeringkat mungkin tidak mengejar beberapa masalah sampai nanti, dan mereka menunjukkan bahwa beberapa kota dan negara bagian lebih bergantung pada pajak penjualan daripada yang lain. Beberapa tergantung pada pariwisata dan pendapatan dari hotel. Dalam kasus Las Vegas, itu bergantung pada hotel dan kasino. Ahli strategi Bank of America mengatakan kota-kota kelebihan berat badan yang padat teknologi. Ini juga menunjukkan kelebihan berat bagian 8-ke-20 tahun dari pasar, dan memiliki kekurangan berat di perguruan tinggi swasta kecil dan bagian hasil tinggi dari pasar.

Beberapa mendukung sifat stabil air dan otoritas selokan atas entitas seperti bandara yang sekarang terhambat oleh kurangnya pendapatan dan memiliki pandangan yang tidak pasti.

“Pasar bertahan, tetapi saya tidak yakin apa itu. Ini didukung oleh teknis, oleh karena fakta aliran dana tidak terus keluar,” kata Peter Bianchini, direktur eksekutif Preston Hollow. “Itu tidak didukung oleh analisis. Kita bisa melakukan sektor per sektor dan kredit demi kredit dan berbicara tentang semua ketidakpastian. Ini adalah pemerintah yang menyediakan layanan penting. Mereka umumnya mengumpulkan aliran pendapatan yang harus dibayar orang. Saya berharap sebagian besar akan memenuhi harapan, Sebagian besar pemerintah akan membayar dan tidak memiliki masalah … Ada kemungkinan yang lebih tinggi untuk memiliki lebih banyak masalah sekarang. “

Obligasi angkutan massal

Lipton mengatakan MTA harus dapat menempatkan utangnya tetapi mungkin harus membayar lebih banyak dalam hasil.

“MTA itu operasional … Penunggang secara kritis turun di berbagai aset MTA. Saya pikir itu akan memakan waktu cukup lama sebelum MTA mencapai tingkat penunggang pra-krisis, jika mereka melakukannya sama sekali,” katanya. “Setidaknya dalam jangka pendek itu tidak diharapkan terjadi.”

Jembatan, kereta bawah tanah, bus, dan kereta api MTA, seperti Metro North sangat penting untuk transportasi di New York, New Jersey, dan Connecticut.

“Manajemen MTA telah sangat maju dan depan menyuarakan kebutuhan MTA untuk pendanaan federal tambahan untuk mendapatkan mereka melalui krisis ini,” kata Lipton. “Saya pikir ini adalah kasus uji karena ini merupakan penerbit berulang braket tonjolan. Akan menarik untuk melihat seperti apa bentuk penerimaan institusional. Akan menarik untuk melihat seperti apa harga itu. Untuk pembeli institusional, ini tentang berapa banyak mereka sudah ada di buku mereka …. tetapi juga tentang hadiah risiko nilai relatif. “

MTA menerima $ 3,8 miliar dalam dana darurat di bawah UU CARES, untuk membantu mendapatkannya melalui periode penumpang yang sangat rendah. Saat ini sedang mencari sekitar $ 900 juta di pasar ketika pasar kembali utang $ 250 juta dan menawarkan sekitar $ 675 juta dalam obligasi pendapatan transportasi, diharapkan jatuh tempo pada tahun 2045, 2050 dan 2055.

“Pandangan saya adalah MTA benar-benar percaya dengan likuiditas di tangan, uang yang diterima dari pemerintah federal, serta dukungan negara bagian dan federal lainnya kemungkinan akan tersedia, MTA harus melihat jalannya ke sisi lain dari ini karena pada suatu saat, dalam waktu yang tidak terlalu lama, ekonomi New York akan dibuka kembali, “kata Lipton.

MTA adalah salah satu yang terbesar di AS dengan sekitar $ 44 miliar dari total hutang. Itu diturunkan karena dampak virus pada pendapatannya.

“Lembaga pemeringkat telah mengambil posisi bahwa jika kita benar-benar berpikir akan ada default, peringkat tersebut tidak akan berada dalam kategori A tunggal,” kata Rogow. “Saya berharap mereka akan menjadi penerima manfaat dari lebih banyak dana. Apakah saya pikir ada tekanan peringkat yang menurun pada MTA? Ya. Apakah ada tekanan ke bawah pada emiten lain juga? Jawabannya adalah ya. Apakah ini diterjemahkan ke dalam standar? Saya pikir jawabannya adalah tidak. “

[ad_2]
Sumber

Tentang Arif A Rohim

Lihat Juga

Rekor kehilangan pekerjaan, investor fokus pada pembukaan kembali, Dow naik 450

Rekor kehilangan pekerjaan, investor fokus pada pembukaan kembali, Dow naik 450

[ad_1] Seorang pria memakai topeng saat melewati Bursa Efek New York. Mark Lennihan | AP Ekuitas AS menguat pada hari Jumat, meskipun laporan pekerjaan bersejarah menunjukkan lebih dari 20 juta orang Amerika kehilangan pekerjaan pada bulan April, membawa tingkat pengangguran ke 14,7% mengejutkan karena penutupan coronavirus. Investor mengabaikan laporan dan fokus pada pembukaan kembali di …

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *